新．交易日誌 2022/04/17

　　上週五(4/14)台北股市收盤後的市場寬度為56，仍在偏空區間。

 

　　就在台積電法說會之後，不僅ADR開高走低，隔天週五的台股也呈現明顯的普遍跌勢，市場寬度又再次下探到五字頭，至於這次是不是能守住前低不破就不曉得了。

 

　　接續我們上週的討論：在不同部位規模以及風險資金的狀況下，是有可能影響到我們要篩選到什麼程度的，以目前的狀況來說，七萬筆交易顯然太多，雖然這樣的狀態已經幾乎是可以使用的策略，而且資金胃納量也不低，但對於一般的交易者來說不容易照顧，而且若進一步篩選的話其實可以提高策略的品質。

 

　　那我們先看一下波動率強度的分組平均報酬率

 

 

　　可以看到如果以百分率來表示，那麼波動率越高的平均報酬率也越高；但如果以R倍數來表示報酬率的話則又呈現出完全不同的分布。

 

　　那麼，到底我們該挑選低波動率的股票還是高波動率的股票呢？這個問題在把篩選標準丟進歷史回測之前可能很難立刻有明確的答案，因此我們可以分別就前半跟後半來分別跑一次測試，只是以交易次數來看，0~65跟65~100這兩個區間的交易次數大致約略，因此我們不用50作為波動率強度的切分點，而是以65為分界來做測試。所得的結果如下：

 

 

　　從這個表來看，低波動率策略的報酬風險比例明顯較優秀，如果用R倍數來計算損益的話，兩個策略在同期間內的最大回落差不多，但是低波動率策略的獲利要比高波動率策略的獲利多了40%。

 

　　可是，如果我們將資金利用率也拿來比較的話，又會是另外一個樣子，以下是每個Ｒ等於總資金萬分之一時整個測試期間的所需資金比例：

 

 

　　可以看到低波動率策略所需的資金明顯高出一截，不管是平均值或是最大值，低波動率策略的所需資金都是高波動率的兩倍左右。

 

　　也就是說，充分使用槓桿的狀況下，低波動率策略大概可以得到年化報酬率8.5%，最大回落8.4%這樣的績效；可是高波動率策略卻可以得到年化報酬率12%，最大回落17%的結果：高波動率策略雖然報酬風險比例較差，但其年化報酬率的「天花板」卻高出許多。

　　

　　在資金槓桿有限的股票投資組合裡，到底該追求「高報酬率」還是「優秀的報酬風險比」，恐怕沒有標準答案，相關的選擇必須視交易者本身的個性來決定。

 

　　而這樣將原本七萬筆交易拆開來檢視，我們會發現一個有趣的狀況：總報酬當然是不變的，但是合成策略的最大回落值(1405個R)明顯低於兩個子策略各自的最大回落值相加(844個R+853個R)，從這裡就可以看出某些我們之後將表達的重點：多重策略並行有助於提升報酬風險比，而且各策略間的相關性越低，效果越好。