今天台北股市收盤後的市場寬度為70，已經落入偏空的區間。
雖然看起來是全面性的下跌，但大型權值股還是跌得較重一些，我們如果利用流動性因子，將所有股票按照成交金額由低到高分成十組的話，今天各組的平均報酬率如下圖所示：
當然，流動性較差的個股，其波動率原本就較低，但是即使我們對報酬率作R倍數標準化之後，流動性較差的組別今天還是跌得比較輕一些：
而封關至今各組的平均報酬率以及對R倍數標準化後的數據如下：
這並非是最近一兩週才有的現象，而是近三十年幾乎都如此：在市場寬度偏多的區間，流動性較差的股票經過波動調整後的報酬風險關係都比流動性高的股票更好。
也因為這個原因，除非是資金部位過於龐大，否則以流動性中等的個股建立投資組合，能夠取得淨值波動相對平穩的績效，對於追求穩定的交易者來說是可以考慮的方向。
原本我們是要繼續討論，在市場寬度良好的狀態下，還有哪些值得考慮的因子能夠幫助我們建構投資組合。但既然目前市場寬度已經跌落至偏空的區間，那我們只好先把焦點放到市場寬度50~75時的價格行為。
市場寬度50~75這個區間是最容易發生下跌走勢的，因此當市場處於這個位置時，投資組合的調整就很重要，除了要盡可能侷限多單部位的損失之外，還可以試著建立空方部位來達到避險的效果。
幾乎可以說這個區間決定了長期績效的成敗，這樣的講法絕不誇張。
我們先來觀察流動性因子在市場寬度50~75的五日、十日以及二十日平均報酬率分布，可以看到持倉時間在一個月以內幾乎都是負報酬，而且不僅是長期空頭市場期間，就連2009以來的多頭市場都是如此
更重要的是，短期報酬率最差的組別大概集中於成交金額強度40~80這一帶，然而這些組別卻可以在市場寬度良好時為我們帶來不錯的多單報酬率。
水能載舟，亦能覆舟。或許這就是為何中小型股會給人一種危險印象的原因：在多頭時表現良好的中小型股，市場修正時卻常常崩跌得最為慘烈。
因此當市場寬度惡化之後，除了不要進場建立多頭部位之外，其實還可以考慮放空那些表現相對不佳的個股，我們之後便會接著討論，有什麼樣的因子可以幫助我們進一步找出報酬率相對差勁的股票。
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