新．交易日誌 2022/03/08

　　今天台北股市收盤後的市場寬度為24，進入隨時可能反彈的超跌區間。

 

　　我們對超跌區間的定義為市場寬度低於25，從2000年以來，符合這定義的交易日有171個，約佔總交易日的3%左右，平均每年大概只會有7~8個交易日位於超跌區間。

 

　　而所謂超跌，跟常聽到的「乖離過大」是類似的概念，不見得說這裡就是底部，但是容易出現強勁的反彈，反彈持續的期間大約是5~7個交易日，彈完之後繼續破底也是可能的；而在長期多頭市場期間有可能演變為中期的底部，例如去年符合超跌區間定義的日期為5/12~5/17以及8/17~8/20，後來也都成為了中期的底部位置，不過因為存在繼續破底的可能，所以並不建議在這邊做長期部位的規劃，真的進場抄底之後，不管市場彈不彈都要盡快出場。

 

　　如果我們用台指期作為交易標的，若當天收盤後符合超跌區間定義，則在下一個交易日開盤進場並持有至第五個交易日收盤價，那麼總共171筆交易中獲利的交易有109筆(63.74%)，平均獲利為4.7%(R倍數為1.42)；而虧損交易有62筆(36.26%)，平均虧損為-3.03%(R倍數為-1.07)，年化報酬率與最大回落的比例約為1:4，意味著如果承擔20%回落的風險，這個策略可以提供大約5%的年化報酬率。

 

　　當然，單純看年化報酬率會覺得非常不吸引人，因為交易頻率實在太低，但考慮到持倉時間非常短，這個策略做為市場可能落底或出現反彈的輔助策略還是很好用的，非常值得加入交易工具箱中。

 

　　而我們還可以進一步地利用因子分析來改善這個抄底策略：首先是流動性，我們將成交金額強度分組後發現，在超跌區間內，成交金額較高的股票在接下來五天內的表現要明顯勝過成交金額較低的股票；而以近五天漲跌幅強度來分組的話，可以看到近期越弱的股票，反彈時表現越強；而用波動性來分組的話，則是波動大的個股表現優於波動小的個股。

 

　　對因子分析有研究的朋友應該會發現到，這些因子在超跌區間的強弱關係恰好都跟長期結果背道而馳。

 

　　一般來說，成交金額低、近期漲跌幅強度高、波動率低的個股通常表現較好，但當市場在超跌區間時則完全不是這麼一回事。也就是說市場強彈時，帶頭的通常是跌深的大型權值股，而如果可以等待波動收縮型態出現並採右側交易的話(也就是出現跌勢止穩並上漲突破)，報酬風險比還可以進一步改善至1:2左右，以輔助策略來說算是很不錯了，將這類型的策略加入投資組合中，可以在幾乎不增加整體最大風險的狀態下每年多賺2~3%。

 

　　但若是進場抄底之後盤勢沒有順利反彈，請一定要嚴守停損，甚至即使反彈後大概5~7個交易日左右也必須出場，因為歷史回測顯示接下來容易出現大幅震盪甚至是再次破底的走勢，就如同那句老話：「搶反彈就像搶銀行，不管有沒有搶到都得跑。」真的想全力作多還是等待市場回穩比較穩當。