新．交易日誌 2022/02/07

　　今日台北股市收盤後的市場寬度為65，而在市場寬度50 ~75這個區間內，多方部位不管是持有五天、十天甚至於二十天的報酬率都不算理想，因此若想建立多方部位，最好將做多的標準限縮得更嚴格一些，或是乾脆等待市場寬度超越75的門檻之後再說。

 

　　相對的，50~75這個區間空方策略的表現倒是還不錯：不管是作為避險或策略多元化的一部分，當市場尚未轉強到適合作多的環境時，追蹤那些股價相對弱勢的個股，並在其反彈結束轉弱向下突破時進場做空是可以考慮的。

 

　　我們的市場寬度架構大致上會將市況區分為四種狀態：

 

市場寬度	持有多單期望值	適合策略
0~25	極高	勇敢抄底
25~50	約略為零	旁邊看戲
50~75	小於零	放空避險
75~100	相當高	全力作多

 

　　其中0～25這個狀態我們稱之為超跌區，雖然持有多單的期望值極高，但也是最不容易出現的市場狀態(機率約3.5%)：平均一年大約只有7~8個交易日會符合，例如去年的5/12～5/17，8/17～8/20這段期間都屬於超跌區；而且如果太早進場抄底的話還是有可能會蒙受相當的損失，因此在應用上必須有其他配套，不可以一見到市場寬度落入超跌區域便貿然進場。

 

　　當市場從超跌區向上反彈之後，有可能會落在25~50這個區間(機率約16%)，這裡的價格行為通常波動劇烈而難以進行交易，因此我們建議的是…在一邊看戲就好XD，耐心等待市場移行至較容易建立部位的狀態再進場。

 

　　而50~75這個區間出現機率約35%，相當讓人意外的是，這個區間做多的期望值非常差，即使是在長期多頭市場循環期間也是如此；因此就如同前面所說的，我們會建議在這個狀態時利用放空策略增添交易部位的多元性，或是為手上已經持有的多單提供避險；若是不願意放空的交易者也可以在這個區間為多單進場條件採取較嚴格的限制，或是將部位規模縮小以降低曝險。

 

　　最後，則是市場寬度75~100的區間(出現機率約45%)：這是最適合建立多方部位的市況，而且市場寬度越高，多單期望值越好，因此謹慎的交易者甚至可以等待市場寬度超越80再開始建立多單；對於短期策略而言，市場所提供的總報酬大概有九成以上都是出現在這個期間，所以我們建議在這個區間時採取全力作多的策略。

 

(關於市場寬度的計算，以及台股過去三十年在各個區間的統計數據，可以參考本部落格位於「以實證為基礎的個股交易系統」這個區塊的「市場寬度研究」)

 

　　然而，市場寬度只是幫我們將市況做一個粗淺的分類而已，在每種市況中究竟該如何選擇交易標的與方向，如何進場與出場，以及該如何設定部位規模等，尚有賴更仔細的歷史回測，也就是利用因子分析找出各種市況中具有較佳期望值的投資組合，這也是我們在這次的新連載中想要呈現的部分，我們會在之後用圖表的方式來呈現究竟是哪些因子會顯著影響期望報酬率，在各種市況中彼此之間又有著怎樣的相關性。