交易日誌-20170616

　　昨天才說大概沒啥搞頭，結果今天就瞬間滿倉了(爆)。其實從我們日誌的一些閒聊大家也可以感受到，我本人的盤感與預測能力可說是趨近於零，如果沒有固定的交易系統可以遵循的話，還真的不知道該如何是好www

　　昨天的交易日誌提到盤勢滿足我們所有多單的進場架構，但必須要有明確的上漲我們才會進場，今天的漲勢就符合了這一點。而雖然我們的系統有三種邏輯共六個策略(長期AB，波段AB，逆勢AB)，但如果AB策略在同個位置一起發出進場訊號的時候，我們只會建立一組倉位。理由很簡單，我們之所以在每個邏輯都採用AB兩個不同架構的策略，就是為了多樣性。但偶爾它們也會一起發出相同的進場訊號，如果都採用的話，等於會在同個位置做了雙份的曝險，如此一來便失去了我們原本的用意，因此我們只建立一組倉位。於是今天在10099買進18口小台，10112買進18口小台，10125再買進18口小台，目前共持有六月小台指共54口。預計下周一二應該會滿足逆勢策略的出場條件，其餘尚未出場的部位則會在禮拜二收盤時段找機會轉倉。

　　這是我們開始實際演練之後第一次同時持有稍微大一點的部位，這邊大家可以感受一下滿倉所帶來的風險有多可怕。我們總共有6個策略，每個策略又有9個參數點，所以如果我們完全滿倉時，照目前的部位規模我們會持有6*9*2= 108口小台，折合27口大台，需要兩百多萬的保證金，槓桿倍數超過10倍，台指期每跳動一點，我們的淨值就會跳動新台幣5400元，而目前每天的波動大概在65點左右，等於是每天淨值會波動35萬，大約是目前帳戶淨值的6%。

　　這樣的曝險程度其實已經遠遠超過「單一市場每日波動為帳戶淨值2%」的一般建議。

　　我們不妨想像一下：萬一在這個周末發生了某些天災人禍，導致禮拜一台股開盤跳空下跌300點，我們的帳戶會發生多大的損失？完全滿倉的狀況下，大概是每100點帳戶價值就會蒸發10%，所以跳空下跌300點的話就是蒸發30%。

　　那如果是跌停開出呢？甚至跌停鎖死無法平倉，之後隔天繼續再來一根跌停呢？

　　直接爆倉：超過100%的損失。然後第二根跌停還會讓我們倒賠100%。

　　所以即使是我們現在持有滿倉水位僅僅一半的部位，每天的波動仍然約等於淨值的3%，以風險管理的角度來說實在沒辦法置之不理。畢竟要在市場上交易，最重要的第一件事情就是降低破產風險(Risk of ruin)，否則完全不應該踏進市場，因為如果不理會過高的破產風險勉強交易的話，失去一整個帳戶價值其實只是時間早晚的問題而已。

　　假設我們限制單一市場的部位數量，會使獲利潛能降低，但是可以靠著多交易幾個相關性較低的市場來彌補這一點，所以最理想的做法是市場的多樣化，但是，那需要比較大的帳戶規模，按照一般的建議，要達到理想的市場多樣化程度且維持低風險，帳戶規模至少要有一百萬美金，也就是三千萬新台幣左右才比較有辦法做到。這個資金門檻遠超過一般自由交易者的財務能力。

　　而另一個實務上可行的做法就是避險：用深價外的週選擇權，可以有效地侷限破產風險。每一口小台多頭部位都對應一口深價外的put，或是每一口小台空頭部位都對應一口深價外的call，如此一來在極端的價格衝擊下，破產風險可以得到有效的控制。

　　

　　例如我們目前在指數10150的位置持有54口小台指，如果開盤跳空在9950，我們的帳戶會損失54萬，大約是10.5%，而每開低100點就會再損失5%，如果是跌停開出則會損失53%左右。

　　假設我們在3個ATR以外的位置開始做避險，現在的14天期ATR大概是65點。10150-65*3=9955，也就是買進9950put。每一口小台對應一口put，我們需要買進54口9950put。

　　如此一來，要是開盤跳空在9950，我們可以將原本的10.5%損失降低到9.5%左右；要是跳空開在9850，我們可以將原本16%的損失降低到13%左右，而如果是跌停開出，我們則可以將原本的53%損失降低到17%左右。事實上只要指數低於9750，每一口put就幾乎可以完全抵消一口小台的損失，所以就算是連來兩根跌停也沒差，損失最大就是17%左右，不會再更多了。

　　相同的做法，我們可以將滿倉時的破產風險侷限在損失35%以內，請注意：我們並不是要用價外選擇權來侷限策略的正常損失，而是要預防遠超過３個ATR的不利跳空走勢，所以這個效應是跳空越大越明顯，如果只是開低100點的話，我們的避險策略幾乎不會有任何幫助。

　　而只要是避險，就一定需要付出成本。

　　我們今天在建立完所有的多頭倉位之後，收盤前買進了30口下週三結算的9950put均價在1.9，以及30口9900put均價在1.2，總成本包含手續費總共是6450元，大概是帳戶淨值的0.12%。

　　事實上，這個避險每個禮拜都要重置一次，有時漲勢比較凌厲，甚至還要重置第二次，並且視當時的持倉水位決定要買進多少價外選擇權，平均而言一整年成本大概是帳戶淨值的3~5%。

　　這確實降低了獲利，但至少讓小規模的帳戶免去在價格衝擊下直接畢業的危機，對於這個長期而言年化報酬率大概在15~20%的交易系統來說，3~5%的避險成本雖然不低，但是它可以讓我在晚上睡得很好，這就是避險最大的價值。

　　最後還是要重溫一下：1987年10月20號的利率期貨開盤跳空走勢，讓Richard Dennis的海龜團隊成員的帳戶淨值一夕之間損失了40~65%不等，團隊一員的Curtis Faith說他當時使用的停損更為緊密，大概是其他人的四分之一，所以理論上應該建立四倍的部位，但是受限於Richard Dennis「單一市場波動淨值上限」的規定而沒有建滿倉，所以他的帳戶才有辦法在那次的價格衝擊中倖存下來。否則光是他一個人的損失大概就會超過2000萬美元。

　　當然，你還是可以選擇忽略價格衝擊風險，或許還賺得更多。但只要在市場上交易得夠久，免不了都會遇到的。

今日部位進出

10099買進18口六月小台指

10112買進18口六月小台指

10125買進18口六月小台指

均價1.9買進30口1706 9950put

均價1.2買進30口1706 9900put

各策略持倉狀態(紅字部分為今日新進出)

策略B的部位由於訊號重疊，所以本次不列出

資金餘額

本文章僅為記錄自己的交易系統心得，並非推薦特定價位或喊盤，因此不負投資建議之責任，投資人應以自身之判斷為主且謹慎考慮風險以進行期貨交易。