新．交易日誌 2022/12/11

　　上週五(12/09)台北股市收盤後的市場寬度為84，下降至適合多空對沖的區間。

 

　　禮拜五加權開高震盪維持高檔至收盤，但櫃買反而一路走低，典型拉權值出中小的外強中乾走勢；上市櫃上漲家數：下跌家數＝831：797，所有個股的平均漲幅僅為0.15%。

 

 

　　從報酬率分布圖可以明顯看出權值撐盤的狀況，這種盤勢如果持續幾個交易日，整體市況可能就會惡化到偏空區間，市場在11月底鮑威爾發言後的樂觀預期已經消散得無影無蹤，不管是美股或台股，當時的漲幅已全數回吐；而債市在衰退預期下長期殖利率大為下降，表示目前對通膨的憂慮或許已逐漸轉往經濟衰退層面，這兩種環境下股市與債市的相關性截然不同：當市場關注通膨數據時，股市債市經常是同漲同跌；而當市場焦點開始轉往經濟數據時，股債市相關性便會逆轉為負相關。

 

　　所以前陣子市場的降息預期，是建立在通膨觸頂且經濟並未進入衰退的狀態下，聯準會的降息著眼於通膨已經獲得控制，而非經濟步入衰退需要挹注，以歷史數據來說，股市在這樣的環境下通常表現得相當好；但如果經濟已經步入無法避免的急速衰退，此時聯準會的降息就會變得緩不濟急，甚至於通膨仍高的狀況下也難以重啟量化寬鬆來增加流動性，萬一金融體系在這個狀態下出現問題，有可能會造成市場的崩潰。

 

　　而下禮拜的FOMC應會按照各界預期放緩升息幅度至兩碼，但這是在聯準會在接近目標利率時的自然進程，最終利率要升到哪個地步仍要等待明年進一步的數據才能知道，假使CPI數據下降幅度不如預期，市場仍要面對較高終端利率的衝擊。