新．交易日誌 2022/06/13

　　今天台北股市收盤後的市場寬度為72，急降至偏空區間。

 

　　週末時跟一些朋友閒聊到通膨的狀況，我們雖然都不是總經研究者，但歷史經驗告訴我們，主政者一開始通常會傾向於用最低限度的緊縮手段來試圖壓抑通膨，就像我們之前看到的那樣。而當通膨似乎壓不住了，緊縮政策才會慢慢地加強，並且開始影響到整體金融環境，但是這種可能導致經濟衰退的副作用絕不是大家所樂見，因此每當通膨在逐漸緊縮的政策下有些微收斂的前兆時，主政者又會回過頭來考慮寬鬆，反而讓通膨得以喘息，埋下再次緊縮的伏筆。

 

　　因此這樣縮縮放放的過程中，通膨數據也跟著起起伏伏，在前一個大通膨期間，兩邊就這麼纏鬥了十幾年，而股市與債市也一直都處在長期熊市之中，直到聯準會終於發現這樣下去不是辦法，狠下心來一口氣拉高利率，讓通膨跟股市來個同歸於盡，大破大立，才讓大通膨時期畫下了句點，並為之後二十年的大溫和時期揭開序幕。

 

　　而仔細觀察可以發現，長期熊市中仍然夾雜著相當多的強勁中期反彈，甚至可能是為期一到兩年的多頭市場，至於應不應該在熊市的反彈走勢中進場做多，我想這跟每個人的交易週期有關係：持有期間為數天的波段交易者，只要策略的架構適合，沒有理由不參與可能為期數週到數個月的中期反彈走勢。

 

　　而交易週期長達數個月的交易者就可能會注重更長一點的主趨勢，選擇不參與逆著主趨勢的小拉回；甚至於，對持有期間以年來計算的長期投資者或是指數化投資者來說，他們可能根本不會因為短短數年的空頭市場而考慮更動部位，從頭到尾都堅持「買進並持有」策略。

 

　　老實說我不認為這其中有誰對誰錯，大家都只是選擇了自己覺得自在的週期而已。

 

　　所以回到目前的市況來看，假使上週五的CPI數據符合預期，讓通膨看起來有觸頂跡象的話，這個中期反彈就能持續得更長一點，直到聯準會開始回頭考慮寬鬆，通膨再次死灰復燃，市場便可能再次因緊縮政策而陷入震盪。

 

　　只是天不從人願，都還沒開始討論寬鬆的可能性，市場對利率的預期就因為無法被壓平的CPI年增率而飆升，股票估值的修正引發了賣壓，更麻煩的是萬一本週FOMC的結果不如預期地鷹派(畢竟通膨飆升也才近一年來的事情而已)，市場大概又會出現反向的大波動，而這樣的上沖下洗，有可能會持續好幾年的光景。

　　

　　目前台股的市場寬度急遽惡化到偏空區間，此時我們應該一邊注意手上多單的出場點，一邊遵照空方架構的進場訊號來建立避險空單。接下來兩天還有重頭戲FOMC，更劇烈的動盪才正要登場而已。