連假前最後交易日(2/25)台北股市收盤後的市場寬度為62，仍處在以空方架構為主的區間。
雖然目前持有的投資組合中空單比例高於多單，且上週五的市況漲家較多，但是多單的平均漲幅卻高於空單，這當然是我們希望看到的景象，順利的話，在強弱分明的市況中甚至可以看見多單上漲空單卻下跌的雙贏局面；當然運氣不好的話也可能遇到雙輸，這通常是在整體趨勢出現反轉的情形下。
我們接著討論「部位規模」：在之前的文章內，我們有提過以「市值加權指數」來代表全市場報酬並不是一個好的衡量方式，這點有許多文獻也驗證過；用市值加權來建構的投資組合，其報酬比不上單純以等權方式(也就是投資組合內每支股票都佔一樣的比重)來建構的報酬。
而這個現象算是規模因子的間接證據。
從邏輯上來說，如果市值加權投資組合(市值越大的股票佔的比例越高)的報酬率遜於等權組合(所有股票比例都一樣)，這當然意味著大市值的股票報酬率較差，此即規模因子的影響。
如果我們用波動率因子來建構投資組合，可以嘗試將投資組合中所有個股對淨值的影響一致化，也就是波動小的股票買多一點，波動大的股票買少一點；如此一來，每一檔股票對淨值的影響就會趨向一致，這樣的建構方式，其報酬率以及報酬風險比都會優於等權建構的投資組合。
而這也是波動率因子的間接證據：低波動率的股票，其報酬率優於高波動率的股票。
因此即使是完全相同的投資組合，個別持股的部位規模會直接影響最終的報酬率以及淨值穩定度。甚至進一步思考，將因子分析融合部位規模的話，我們應該提高在因子分析中佔優勢的個股比例。
有的人可能會想，為什麼我們不用因子分析找出最好的股票，然後一注重壓就好呢？事實上有很多人就是這樣處理投資組合的：經過分析後選出最優秀的一兩檔股票，然後將所有的資本全數壓下去。
我們所聽過最難以置信的報酬率大概都是以上述方式誕生的，然而相對的，短時間內交易帳戶就破產的也是這樣來的。如果我們追求的是淨值的穩定成長，或許得捨棄創造優異報酬率的可能性，但時間一拉長，複利積累的效應還是很顯著，實在沒有必要孤注一擲(當然，如果在某些交易上你擁有巨大的優勢那就不一定了)。
因此，部位規模的設定跟什麼時候要買或賣哪些股票都沒有關係，但它對績效的影響卻是非常深遠，尤其是建構個股投資組合時。我們明天會繼續討論部位規模在建構投資組合時容易忽略的地方。
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